神开股份(002278):油价回升推动业绩复苏
全球经济复苏带动原油需求及价格上升,为石油钻采设备行业带来成长空间
受益行业复苏,公司业绩成长享有更大弹性
预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.54元、0.65元,6个月合理目标价为13元,首次给予"增持-A"投资评级
报告摘要
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全球经济复苏推动石油钻采设备行业业绩增长。由于该行业业绩增长主要与原油需求量和价格紧密相关,目前随着原油需求量持续回升及原油价格在100美元/桶的高位盘整,行业复苏迹象已十分明显。中石油(石化)资本开支屡创新高, 内需驱动业绩增长。根据中石油年报数据显示,2010年公司资本开支中用于"勘探与生产"的费用达到1608.93亿元(﹥当年预测值1577亿元)、同比增长24.71%, 创历史新高,而2011年预测值将再超去年达到1718亿元。并且该行业"十二五" 规划规定,未来将依托国家重大工程,推进能源装备的高端国产自主化,内需的快速发展将推动行业业绩持续增长。
受益于行业复苏,公司业绩应享有更大弹性。随着新产品"汽油辛烷值测定机、140兆帕防喷器、HH级采气树、MWD随钻测斜仪"的相继研发成功及录井服务队数量的增加,我们认为公司在四个反面有较大突破:1)公司正积极的由制造商向"制造与服务一体化"企业进行转变;2)在防喷器系列产品领域,公司不断深化改革,冲击高端制造,实现技术突破;3)汽油辛烷值测定机市场,公司充分利用产品龙头地位优势,持续扩大市场份额为业绩增添新动力;4)增资收购江西飞龙公司,成功进入钻头市场,完善产品系列。
基于此,我们预计公司2011-2013年将实现销售收入为5.76亿元、7.20亿元及8.64亿元,归属于母公司净利润为0.92亿元、1.18亿元及1.41亿元,其复合增长率分别为22.47%与23.75%。预计2011-2013年EPS分别为0.42元、0.54元及0.65元,首次给予"增持-A"投资评级,6个月合理目标价为13元,对应PE为31倍。
风险提示:油价波动导致公司实际销售收入低于预期风险;国际*治局势带来的市场风险;产能扩大从而形成的销售风险。
